核心提示

国际原油市场：12月，乌克兰袭击里海管道联盟设施、“欧佩克+”决定维持2026年第一季度产量不变、美国封锁委内瑞拉原油出口、欧盟延长对俄经济制裁等因素共同支撑市场气氛，但市场对供应过剩的担忧已压倒了地缘政治溢价，推动国际原油价格下行。截至12月29日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于58.08美元/桶、61.94美元/桶，月环比分别下降0.8%、1.99%。

国际天然气市场：12月，全球天然气市场价格整体呈下行走势。月初，美国天然气价格强势上涨至3年以来最高水平，随着LNG出口量大幅下降，美国天然气价格下跌；欧洲天然气价格随着需求变化先降后升。东北亚天然气需求表现一般，在库存高位、欧亚资源竞争偏弱的交替影响下持续下跌。截至12月29日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.943美元/百万英热单位，月环比下降18.9%；TTF天然气期货主力合约收于28.534欧元/兆瓦时，月环比下降0.98%；普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于9.69美元/百万英热单位，月环比下降12.62%。

国际煤炭市场：12月上旬国际煤炭价格涨跌互现。中国对澳大利亚煤炭需求持续下滑，推动澳大利亚煤炭价格下跌；南非煤炭市场供应端有所收窄，助推南非煤炭价格上涨；欧洲煤炭库存充足，天然气价格下跌，可再生能源发电量增长，推动煤价回落。12月中下旬，煤炭采购节奏有所放缓，价格偏弱运行。截至12月26日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于109.05美元/吨，月环比下降1.89%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于86.45美元/吨，月环比上涨1.71%；欧洲三港煤炭期货价格报收于96.48美元/吨，月环比上涨0.34%。

来源：微信公众号“中能传媒研究院”  作者：赵君陶（中能传媒能源安全新战略研究院）

一、原油市场

（一）全球原油市场价格整体震荡下行

12月，虽然乌克兰袭击里海管道联盟设施，“欧佩克+”决定维持2026年第一季度产量不变，美国封锁委内瑞拉原油出口，欧盟延长对俄经济制裁，上述因素共同支撑市场气氛。但随着伊拉克西古尔纳2号油田恢复生产，美国能源信息署上调2025年美国产量预测，对原油供应过剩的担忧主导市场氛围，推动国际原油价格下行。

当地时间11月29日，乌克兰无人艇集群突袭俄罗斯新罗西斯克港的里海管道联盟（CPC）石油码头，关键装载设施SPM-2系泊装置严重受损，导致港口装船作业全面停摆。里海管道联盟承担着哈萨克斯坦约80%的石油运输任务。里海管道联盟的主要股东包哈萨克斯坦国有石油天然气公司，以及雪佛龙、俄罗斯卢克石油公司和埃克森美孚的子公司。里海管道联盟的原油日均运输量略高于130万桶，其运输量下降可能会加剧欧洲原油市场的供应紧张局势。当地时间11月30日，欧佩克发表声明称，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定，维持11月初制定的产量计划，即在2026年第一季度暂停增产。声明还称，当前全球经济预期相对平稳，石油市场基本面稳健。同时，为维护石油市场稳定，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼八个国家将根据市场情况灵活调整增产节奏。事实上，来自美国的原油供应激增，加上“欧佩克+”的增产，已超过市场需求增长。国际能源署预测2026年将出现创纪录的供应过剩，高盛集团和摩根大通均预测期货价格将走低。此次冻结产量3个月为“欧佩克+”争取了时间，以评估成员国供应面临的地缘政治风险。12月1日，WTI原油期货价格收于59.32美元/桶，涨幅达1.32%；布伦特原油期货价格收于63.17美元/桶，涨幅1.27%。

随后，美俄会谈未取得突破、地缘政治的不确定性增强，美国经济数据超预期，美联储降息预期升温或将提振经济增长和能源需求等因素共同支撑国际原油期货价格连续3个交易日上涨。12月5日，WTI原油期货价格收于60.08美元/桶，布伦特原油期货价格收于63.75美元/桶。

12月8日，伊拉克西古尔纳2号油田恢复生产，该油田停产前日产量达46万桶，占世界石油供应量的0.5%。此外，俄乌和平谈判持续推进，美国能源信息署上调2025年美国产量预测，加剧市场对供应过剩的担忧，欧美原油期货价格连续2个交易日下跌。12月9日，WTI原油期货价格收于58.25美元/桶，布伦特原油期货价格收于61.94美元/桶。

12月10日，美国在委内瑞拉沿海扣押了一艘油轮。自特朗普下令在该地区进行大规模军事部署并打击涉嫌贩毒船只以来，这是首次已知的针对油轮采取的行动。此举加剧了美国与委内瑞拉的紧张关系，同时意味着美国加大力度打击委内瑞拉的石油出口，市场对全球原油供应产生担忧，而美联储如预期下调利率也支撑了市场气氛，欧美原油价格止跌小幅反弹。但美国劳动力市场疲软和经济数据低迷，俄乌达成和平协议的前景乐观，市场预期俄罗斯在限制措施取消之后可能增产，导致供应进一步过剩，欧美原油期货价格承压下跌至2021年2月初以来最低水平。12月16日，WTI原油期货价格收于55.27美元/桶，跌幅达2.73%；布伦特原油期货价格收于58.92美元/桶，跌幅达2.71%。

12月11日，国际能源署（IEA）发布的最新月度报告显示，受“欧佩克+”暂停增产影响，油市预期中的供应过剩量已收窄，但大量供应过剩仍给油市前景蒙上阴影。IEA预计2026年全球石油供应量将比需求量高出381.5万桶/日，比上月预测的404.6万桶/日下调了23.1万桶/日。这是自“欧佩克+”5月份开始增产以来的首次下调。与此同时，2025年的供应过剩预测值也自2月份以来首次下调。此外，IEA还将2026年全球原油需求预测从1.047亿桶/日上调至1.048亿桶/日。2025年全球原油需求预测维持不变，仍为1.039亿桶/日。预计2026年全球原油需求同比增长0.8%，即增加86万桶/日。库存方面，IEA指出，全球原油库存在10月飙升至4年高点，在途或水上存储的原油也显著增加。11月初步数据显示库存将进一步增加，主要集中在非经合组织。

12月17日，美国总统特朗普表示，已下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施“全面彻底的封锁”。特朗普在社交媒体上发文称，“由于窃取我们的资产、恐怖主义、毒品走私和人口贩卖等诸多原因，委内瑞拉政权已被列为外国恐怖组织。”此举标志着特朗普政府对委方施压的升级。事实上，在美国10日于委内瑞拉外海扣押一艘受制裁的油轮后，美对委实际上已形成有效的禁运，装载数百万桶原油的船只停留在委内瑞拉水域，以免遭到扣押。特朗普对委内瑞拉的封锁缓解了全球供应过剩担忧，欧美原油期货止跌反弹。12月21日，一艘悬挂巴拿马国旗的油轮“贝拉1号”也被美国海岸警卫队要求登船检查，油轮继续航行，导致美方采取追截行动。这艘油轮2024年因运输伊朗原油受到美国制裁。

12月中下旬，美国在加勒比地区加紧行动、封锁委内瑞拉原油出口，美国劳动力市场稳定、经济数据强劲，欧盟22日以俄乌冲突为由延长对俄罗斯的经济制裁至2026年7月31日，上述因素共同支撑市场气氛，欧美原油期货价格连续5个交易日收涨。12月23日，WTI原油期货价格收于58.38美元/桶，布伦特原油期货价格收于62.38美元/桶。

截至12月29日，WTI、布伦特原油期货价格分别收于58.08美元/桶、61.94美元/桶，月环比分别下降0.8%、1.99%，相较于2024年同期的70.99美元/桶、74.39美元/桶，分别下降18.19%、16.74%。

图1 WTI和布伦特原油价格走势

（二）国内原油生产增速加快，进口同比增长4.9%

11月，规上工业原油产量1763万吨，同比增长2.2%，增速比10月份加快0.9个百分点；日均产量58.8万吨。11月，我国原油进口量为5089万吨，同比增长4.9%。

1—11月，规上工业原油产量19825万吨，同比增长1.7%。前11个月，我国原油累计进口量为52187万吨，同比增长3.2%。

（数据来源：国家统计局）

图2 全国石油市场价格变化情况

二、天然气市场

（一）全球天然气市场价格整体呈下行走势

12月，美国天然气价格先升后降。月初，极地涡旋带来的严寒天气和暴风雪席卷了美国大部分地区，美国多处管道等基础设施受影响，部分地区天然气产量下滑。同时，随着美国多地气温大幅下降，供暖用气需求持续上升，LNG出口量在新建工厂加速液化和运输的推动下持续创下历史新高，截至12月3日当周的天然气库存总量为3923亿立方英尺，尽管比5年平均水平高出5%，但与上年同期相比则下降了1%，上述因素共同推动美国天然气价格强势上涨至5美元/百万英热单位以上。12月5日，美国Henry Hub天然气价格收于5.337美元/百万英热单位，为2022年12月以来最高水平。12月中下旬，美国大部分地区气温预期高于平均水平，抑制部分采暖需求，天然气产量维持高位、库存充足且降幅不及预期，LNG出口量大幅下降至2025年11月以来的最低水平，利空因素强势主导市场，美国天然气期货价格震荡下跌。12月22日，美国Henry Hub天然气价格收于3.994美元/百万英热单位，相较于月初高位暴跌25.16%。

美国能源信息署在其最新《短期能源展望》中表示，2025年美国LNG出口量将达到每天149亿立方英尺，较2024年增长25%。美国能源信息署预计，2026年，美国LNG出口量将进一步增加10%。2026年Henry Hub天然气现货价格平均为4美元/百万英热单位，将比2025年高出16%，这主要是天然气产量持平而LNG出口激增所致。这也将是自2022年以来美国天然气年度平均价格的最高水平，并将标志着美国的天然气价格连续第三年上涨。

截至12月29日，美国Henry Hub天然气主力合约收于3.943美元/百万英热单位，月环比下降18.9%，相较于2024年同期的3.91美元/百万英热单位，上涨0.84%。

图3 美国Henry Hub天然气价格走势

12月，欧洲天然气价格先降后升。上旬，西北欧部分地区天气温和，抑制部分取暖需求，加之可再生能源发电出力稳定，下游需求偏弱。供应端，挪威管道气供应稳定，美国创纪录的出口量使得LNG到港资源量充足，加之亚太市场LNG需求不振，区内供应或持续处于饱和或过剩状态。库存方面，截至12月9日，欧盟天然气库存为整体储气能力的71.83%，较过去5年同期均值水平下跌11.62%，但地下储气库提气量周环比下跌16.5%，提示下游需求偏弱。上述因素共同推动西北欧天然气价格持续走弱，并不断刷新年内低点。12月10日，TTF天然气期货价格震荡下跌至26.602欧元/兆瓦时，为2024年5月以来最低水平。12月中下旬，西北欧部分地区天气转冷，可再生能源发电走低，下游用气需求提振。供应端，欧洲LNG资源到岸量减少，且当前区内较低的现货价格以及较高的美国资源价格或引发市场对于部分美国LNG出口项目停运或低位运行的担忧。库存水平季节性偏低，截至12月23日，欧盟天然气库存为整体储气能力的66.49%；当前库存量较上年同期下跌12.50%，较过去5年同期均值水平下跌11.54%，处于近3年低位。多重因素交织下，西北欧天然气价格自年内低位震荡上涨至28欧元/兆瓦时以上。

截至12月29日，TTF天然气期货主力合约收于28.534欧元/兆瓦时，月环比下降0.98%，相较2024年同期的47.633欧元/兆瓦时，下降40.1%。

图4 欧洲TTF天然气价格走势

12月，东北亚天然气价格持续下跌。受寒流影响，东北亚地区气温下降，但受制于主要消费国库存水平充足，下游终端需求表现一般；加之美国LNG出口量维持高位，西北欧气价表现持续疲软，欧亚资源竞争偏弱，共同导致普氏日韩LNG（JKM）期货价格表现疲软，跌破10美元/百万英热单位的关口。12月16日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于9.455美元/百万英热单位，为2024年5月以来最低水平。

截至12月29日，普氏日韩LNG（JKM）期货价格收于9.69美元/百万英热单位，月环比下降12.62%，相较2024年同期的14.155美元/百万英热单位，下降31.54%。

图5 普氏日韩LNG（JKM）价格走势

（二）国内天然气生产稳定增长，进口同比增长11.1%

11月，规上工业天然气产量219亿立方米，同比增长5.7%；日均产量7.3亿立方米。11月，我国进口天然气1195万吨，同比增长11.1%。

1—11月，规上工业天然气产量2389亿立方米，同比增长6.3%。前11个月，我国累计进口天然气11448万吨，同比下降4.7%。

据国家发展改革委公布的《2025年10月份全国天然气运行快报》，2025年10月，全国天然气表观消费量347.7亿立方米，同比下降1.3%。1—10月，全国天然气表观消费量3525.3亿立方米，同比下降0.3%。

（数据来源：国家统计局）

图6 全国天然气市场价格变化情况

三、煤炭市场

（一）全球煤炭市场价格整体小幅下跌

12月上旬，国际煤炭价格涨跌互现。月初，由于中国燃煤电厂耗煤量低于预期，且现有库存难以消化，中国对澳大利亚煤炭需求持续下滑，加之澳大利亚纽卡斯尔港航道运营恢复，推动澳大利亚煤炭期货价格止涨下跌至110美元/吨以下，且连续4个交易日维持在108～109美元/吨之间震荡。随后，日韩对澳大利亚煤炭采购需求有所释放，推动澳大利亚煤炭价格小幅回升。12月8日，澳大利亚煤炭期货价格反弹至110.5美元/吨。但两国的需求规模较小难以支撑价格回升，澳煤价格再次下跌。南非市场方面，由于南非煤炭市场供应端有所收窄，且预计短期内现货短缺的局面持续存在，助推南非理查兹港煤炭期货价格上涨至90美元/吨以上。欧洲方面，月初，西北欧地区气温下降提振供暖需求，进而增加了电厂的煤炭消耗，欧洲三港煤价小幅上涨至99.5美元/吨。但电厂煤炭库存充足、天然气价格下跌、可再生能源发电量增长，抑制了煤炭消费，欧洲三港煤价回落至96美元/吨左右。

12月中下旬，中国国内煤炭价格持续低位运行，且国内电厂库存充足，进口需求持续减少；日本和韩国的采购需求大多由长期合同满足，上述因素共同推动澳大利亚煤炭期货价格持续小幅下降。南非煤炭市场交易清淡，南非煤炭的主要买家——印度国内煤炭库存高企，且卢比汇率走弱，对进口海运煤的采购意愿低迷，导致南非理查兹港煤炭期货价格震荡下跌至90美元/吨以下。欧洲冬季需求不及往年同期水平，且风电、核电等可再生能源发电较为稳定，进一步抑制了煤炭消费，欧洲三港煤炭期货价格维持在95～97美元/吨之间震荡。

截至12月26日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭期货价格报收于109.05美元/吨，月环比下降1.89%，相较2024年同期的126.75美元/吨，下降13.96%；南非理查兹港煤炭期货价格报收于86.45美元/吨，月环比上涨1.71%，相较2024年同期的106.3美元/吨，下降18.67%；欧洲三港煤炭期货价格报收于96.48美元/吨，月环比上涨0.34%，相较2024年同期的112美元/吨，下降13.86%。

图7 国际煤炭期货价格走势

据俄罗斯联邦统计局数据，2025年10月，俄罗斯煤炭产量为3730万吨，同比增加0.3%，环比增长8.1%。2025年1—10月，俄罗斯煤炭产量累计为3.51亿吨，与上年同期基本持平、微增0.1%。价格指数中心的数据显示，2025年10月，俄罗斯煤炭出口供应量达到1730万吨，环比9月份减少1%，但与2024年同期相比，出口供应量增长了10%。2025年前10个月，俄罗斯煤炭出口量累计为1.699亿吨，比2024年同期增加3.6%。10月份，俄罗斯对中国的煤炭出口供应量环比下降4%，降至760万吨；对韩国的煤炭出口量环比下降33%，降至170万吨；对印度的煤炭出口发货量达到260万吨，环比增长43%，同比增长一倍。

美国能源信息署数据显示，2025年10月，美国煤炭产量为4476万短吨，同比增长1.1%，环比下降1.5%。1—10月，美国煤炭产量累计为4.46亿短吨（约合4.05亿吨），比上年同期增长4.2%。美国煤炭发电量上升、天然气发电量下降的趋势再次显现。在供暖用气需求上升以及LNG出口持续强劲的共同作用下，美国Henry Hub天然气期货价格大幅上涨，推动美国发电由“气”转“煤”。与此同时，美国政府对煤炭行业的支持政策也在推动煤炭消费。10月和11月的煤炭发电较上年同期增长约16%，达到近2年同期以来的最高水平。随着2025—2026年冬季首次重大寒潮即将来袭，而天然气价格正接近新的多年高点，12月的燃煤发电量很可能进一步攀升。

印度煤炭部数据显示，2025年10月，印度煤炭总产量（包括褐煤）为8048万吨，同比下降8.2%。其中，褐煤产量为304万吨，同比下降1.01%。2025年1—9月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）为8.823亿吨，较上年同期下降0.8%。煤炭进口方面，据印度商工部数据，2025年10月印度煤和煤焦进口出现反弹增长，当月进口量为2134.55万吨，同比增加4.4%，环比增长16.0%。2025年1—10月，印度煤和煤焦进口量累计为2.13亿吨，较上年同期下降0.5%。

南非海关统计数据显示，2025年10月，南非煤炭出口量为720.5万吨，同比增加11.2%，环比增长17.1%。2025年1—10月，南非煤炭出口量累计为5934.8万吨，比上年同期增长2.9%。

印度尼西亚煤炭矿业协会数据显示，2025年1—10月，印尼煤炭产量累计为6.61亿吨，与上年同期的7.07亿吨相比，减少约4600万吨，同比下降6.5%。印尼煤炭矿业协会预计，2025年印尼煤炭产量仅达到约7.4亿吨，比2024年的8.36亿吨减少近1亿吨。印度尼西亚国家统计局数据显示，2025年10月，印尼煤炭出口量为4782.12万吨，同比下降7.3%，环比增长12.9%。2025年1—10月，印尼煤炭（包括褐煤）出口量累计为42343.08万吨，比上年同期减少3352.5万吨，同比下降7.3%。印尼财政部表示，政府计划从2026年起对煤炭征收1%至5%的出口税，以增加国家收入。2006年以来，印尼煤炭商品一直享有免征出口税的优惠。印尼煤炭矿业协会认为，出口关税将影响出口商的盈利能力，特别是在煤炭价格下降和运营成本不断增加的背景下。如果政府坚持在2026年征收出口税，建议该政策应在印尼煤炭基准价格（HBA）达到特定价格水平后实施。

（二）国内煤炭生产保持稳定，进口同比下降19.9%

11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；日均产量1423万吨。11月，我国进口煤及褐煤4405万吨，同比下降19.9%。

1—11月，规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%。前11个月，我国累计进口煤及褐煤43168万吨，同比下降12.0%。

12月，随着煤矿完成年度任务陆续暂停产销，供应呈现收缩态势，且随着逐渐进入“迎峰度冬”关键时期，沿海电厂日耗开始加速提升，刚性采购需求持续存在，同时，当前市场煤价格相较于长协煤的性价比优势逐渐凸显，支撑煤价止跌企稳的积极因素正不断累积。据气象预报，2025年12月31日至2026年1月3日，一股强冷空气将自北向南影响我国大部地区，气温预计下降6～8摄氏度，局地降幅超过10摄氏度。此次降温过程有望推动沿海电厂日耗加速上升，终端采购节奏或将逐步加快。截至12月25日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500大卡、5000大卡、4500大卡三个规格品价格分别收于691元/吨、591元/吨、491元/吨。

（数据来源：国家统计局）

图8 全国煤炭市场价格变化情况