国际能源研报（2025年12月）

（来源：中能传媒研究院  作者：杨永明）

（中能传媒能源安全新战略研究院）

本期核心观点

01

近日，埃克森美孚宣布已暂停旗下的大型低碳氢与氨一体化生产项目。无独有偶，行业巨头BP也在全球范围内收缩其氢能投资战线。2025年全球氢能产业总体上仍受到多国政策的强力驱动与资本的高度关注，然而以埃克森美孚和BP项目为代表的一系列搁浅案例，也客观反映出全球低碳氢能产业在蓬勃发展表象下所面临的共性困境，即政策不确定性、技术成本高企、市场需求不足构筑的三重制约。这一困境将倒逼行业参与者、投资者和政策制定者更加聚焦于核心技术突破、成本下降路径以及真实市场需求的培育。

02

近日，“欧佩克+”决定在2026年第一季度暂停增产。2025年，在需求增长乏力和供应逐步增长的共同作用下，全球石油市场的基本面持续转向宽松。“欧佩克+”暂停增产的决定，实质上默认了在现有市场条件下，任何额外的供应投放都可能加剧价格的下行压力，联盟产量调节政策正从主动引领转向被动应对。与此同时，美委局势骤然升级，为已经疲软的原油市场注入新的风险溢价变量。紧张局势再次证明，地缘政治冲突已成为扰动国际能源市场的常态性力量。在“欧佩克+”调节能力式微的背景下，地缘政治而非供需基本面，正成为主导油价短期波动的最不确定因素。

03

近日，欧盟理事会在网站发布消息称，欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气。在此政策导向下，叠加地缘现实因素，全球天然气贸易流动已发生显著变化。2025年的全球天然气市场正处于一个关键转折点。欧盟确立“脱俄”最终期限，加速了传统区域管道贸易模式的瓦解。欧洲被迫以高价在全球范围内竞购LNG，与亚洲形成激烈竞争，而北美则凭借产能爆发成为满足这一增量需求的主导力量。未来，全球天然气市场框架以北美供应主导、欧洲需求刚性、欧亚竞争加剧为特征，供应链的韧性与贸易的灵活性将成为各国能源安全战略的关切。

04

近日，英国政府宣布，将投入25亿英镑建设该国首个小型模块化反应堆核电站；法国核电产能回升，其电力盈余局面可持续两三年；日本批准了有关补充预算，将重启因地震于2012年关闭的日本最大核电站。2025年，全球范围内对核电的重视程度显著提升，不仅体现在传统核电大国的战略扩张上，也反映在一些国家能源政策的审慎调整中。这些政策动向与近期英、法、日三国的具体实践相互呼应，共同勾勒出当前全球能源发展的一大核心特征，即核电正被各国重新定义为确保能源供应自主、实现低碳转型目标及增强电网稳定性的关键支柱。

氢能产业：在政策驱动与现实困境交织下探索前行

近日，埃克森美孚表示，因当前市场需求未达预期，已暂停得克萨斯州贝敦炼油厂旗舰级低碳氢与氨一体化生产项目。该项目原定位为“全球最大低碳氢项目”，规划日产10亿立方英尺低碳氢，二氧化碳捕集率达98%，同时年产超100万吨低碳氨。各合作方已完成5亿美元初始投资，阿布扎比国家石油公司持有35%股权。埃克森美孚暂停项目决策的背景是美国清洁能源扶持力度减弱，《通胀削减法案》框架下关键的第45V条款中氢能生产税收抵免不仅申请窗口期被缩短，其本身也因《大而美法案》的推进而面临被撤销风险，严重打击了投资者的长期信心。标普全球能源氢能研究主管布莱恩·墨菲指出，此类超大规模项目本身规划就极具挑战，而美、欧及国际海事组织的政策波动，导致难以锁定关键的长期承购协议并获得确定融资。他强调，第45V条款的最终法规对氢气全生命周期碳排放强度设定了严格标准，使得贝敦项目采用的“天然气重整制氢+碳捕集与封存（CCS）”模式几乎无法获得每公斤3美元的最高档税收抵免。与此同时，市场行情也未能提供足够支撑，普氏能源资讯评估显示，美国墨西哥湾氨出口离岸价徘徊在每吨600美元左右，难以覆盖此类前沿低碳项目的生产成本。

无独有偶，行业巨头BP也在全球范围内收缩其氢能投资战线。据12月1日英国当地媒体报道，BP正式撤回位于英国提赛德（Teesside）地区的H2Teesside蓝氢项目开发申请。该项目原计划在英格兰东北部建设一座年产16万吨低碳氢和碳捕集枢纽，曾获得英国政府“碳捕获与储存计划”第一阶段的支持，但目前需等待正式的开发许可才能继续推进。项目建成后将成为英国最大的低碳氢生产设施，对英国到2030年实现10吉瓦氢能的目标起到关键作用。BP在声明中解释，撤项主因是项目所在地实际情况发生重大变化，包括同一地块被批准建设数据中心，且当地一些大型工业用户缩减或推迟了脱碳计划，导致区域氢需求前景恶化。这不是BP第一次叫停氢能项目。2025年3月，BP取消了其在英国的首个绿氢项目HyGreenTeesside。6月中旬，BP“无限期暂停”美国印第安纳州的蓝氢工厂和配套碳捕获项目。该项目曾有望获得美国能源部所属联盟的10亿美元资助，但资金拨付进展缓慢。7月，BP宣布退出澳大利亚可再生能源中心（AREH）项目，该项目原计划开发26吉瓦的太阳能和风能发电装机，年产160万吨绿色氢气，有望成为全球最大的绿氢项目之一。BP持有该项目63.57%的股份。近日又有报道称，BP已经退出了对阿曼杜库姆（Duqm）绿色氢项目的开发。阿曼氢能公司（Hydrom）也发布声明称，确认BP已结束对杜库姆绿色氢能项目的参与。BP的一系列决策，反映出公司在全球范围内对氢能项目经济可行性与市场风险进行了全面重估。

尽管面临项目挫折，2025年全球氢能产业总体上仍受到多国政策的强力驱动与资本的高度关注。政策层面，欧盟继续通过创新基金与“欧洲共同利益重点项目”（IPCEI）等渠道提供巨额补贴；法国于4月修订《国家氢能战略》，设立总额40亿欧元的绿氢支持机制，旨在通过长期差价合约保障生产者收益；德国政府已累计投入90亿欧元支持62个氢能项目，加速工业领域应用。此外，美国（尽管政策存在波动）、日本、韩国等多个国家也推出了包括税收抵免、专项基金和政府采购在内的支持措施，旨在降低项目初期风险。投资层面，国际能源署2025年6月发布《世界能源投资》报告指出，全球清洁氢能领域正迎来投资热潮，2025年清洁氢能投资规模预计达78亿美元，较2024年增长70%。氢能理事会（Hydrogen Council）与麦肯锡联合发布的《全球氢能指南》报告显示，当前，全球已通过最终投资决议、在建或在运营的氢能项目超500个，承诺投资总额达1100亿美元。全球氢能产业链已具备一定规模。

然而，以埃克森美孚和BP项目为代表的一系列搁浅案例，也客观反映出全球低碳氢能产业在蓬勃发展表象下所面临的共性困境，主要集中于三重制约。一是政策不确定性。 关键激励政策（如美国第45V条款的税收抵免）的细则严苛、期限缩短甚至存续风险，严重影响了项目财务稳定性和融资能力。二是技术成本高企。 无论是绿氢所需的可再生能源与电解槽，还是蓝氢必备的碳捕集与封存设施，当前资本支出和运营成本依然高昂，使产出的低碳氢在价格上难以与传统化石能源制氢或直接使用化石能源竞争。三是市场需求不足。 作为潜在买方的重工业（如钢铁、化工）和交通运输领域，其自身的脱碳进程与成本承受能力存在变数，导致明确的长期承购协议难以达成，项目缺乏稳定的收入预期。2025年9月发布的《全球氢能指南》报告显示，过去18个月全球至少有52个清洁氢能项目宣布取消，涉及产能约600万吨/年。

当前的项目淘汰潮，实质上是产业从初期的概念狂热与规模竞赛，向注重商业可行性与核心竞争力的高质量发展阶段过渡的必然阵痛。这一困境倒逼行业参与者、投资者和政策制定者更加聚焦于核心技术突破、成本下降路径以及真实市场需求的培育。短期挑战并未撼动氢能在深度脱碳，尤其是在难以电气化的工业领域和长时储能中的长期战略价值。未来全球氢能产业的竞争焦点，正从追逐装机规模和投资金额，转向构建能够系统性破解成本、技术与市场协同难题的完整产业生态。这场围绕氢能的全方位竞赛，也将成为检验各国能否真正赢得未来能源转型主动权的关键试金石。

石油市场：欧佩克政策陷入被动，地缘风险溢价持续

11月30日，欧佩克发表声明称，欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国决定，维持11月初制定的产量计划，在2026年前三个月暂停增产。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼的代表当天举行线上会议，讨论国际石油市场形势及前景。声明说，由于季节性因素，上述国家决定在2026年1月、2月和3月暂停增产步伐，产量与2025年12月保持相同。声明还说，当前全球经济预期相对平稳，石油市场基本面稳健。同时，为维护石油市场稳定，8国将根据市场情况灵活调整增产节奏。上述8国2023年4月宣布日均约165万桶原油的自愿减产措施，并于2023年11月再次宣布日均220万桶原油的额外自愿减产措施。此后，这两大减产措施多次延期。但在此间，美国、加拿大等国原油产量增加，导致欧佩克失去部分市场份额。今年3月，上述8国决定自4月1日起逐步增加原油产量。5月、6月和7月日均增产41.1万桶，8月日均增产54.8万桶，9月日均增产54.7万桶，10月、11月和12月日均增产13.7万桶。

“欧佩克+”此次决定在2026年第一季度暂停增产，与其说是主动管理市场的举措，不如说是面对结构性供应过剩的被动防御。2025年，受经济增长动能放缓及能源转型持续推进影响，全球石油消费增长乏力，在国际能源署多次下调需求预期的背景下，以美国、加拿大、圭亚那等为代表的非欧佩克产油国却实现了产量的强劲增长，特别是美国页岩油在技术创新驱动下不断突破产能瓶颈。在需求增长乏力和供应逐步增长的共同作用下，全球石油市场的基本面持续转向宽松。这使得“欧佩克+”通过调节产量来平衡市场、支撑油价的传统策略效力大减。与此同时，“欧佩克+”联盟内部也面临挑战。除沙特与阿联酋外，多数成员国因投资不足或受制裁影响，进一步释放产能的空间有限。如伊朗、伊拉克受制于投资不足与基础设施老化；俄罗斯则因西方技术制裁导致设备维护成本激增，产能增长显著放缓。因此，暂停增产的决定，实质上默认了在现有市场条件下，任何额外的供应投放都可能加剧价格的下行压力，联盟产量调节政策正从主动引领转向被动应对。

另一方面，全球原油市场始终被地缘政治紧张局势所笼罩。据美国多家媒体12月21日报道，美国海岸警卫队当天仍在委内瑞拉附近国际水域追截贝拉1号油轮。这是不到两周时间里，美国为施压委内瑞拉而实施拦截的第三艘油轮。美媒援引石油运输监测机构“油轮追踪”网站数据报道，目前有数十艘被列入美国制裁名单的油轮停留在委内瑞拉附近水域。2025年8月以来，美国通过军事威慑和撤销部分能源公司运营许可向委内瑞拉施压，且军事威慑与制裁持续升级，旨在迫使这个拥有全球最大石油储量的国家开放资源，以服务其全球能源战略。此举引发了委内瑞拉的强烈反应，委内瑞拉总统马杜罗日前致信欧佩克秘书长海赛姆·盖斯，表示美国在加勒比海地区加强军事部署，对委内瑞拉构成威胁，或危及全球能源市场稳定。马杜罗警告，美国以武力夺取石油资源的企图，不仅危及委内瑞拉的石油生产，也可能像历史上对伊拉克、利比亚的干预一样，给全球石油市场带来剧烈震荡，并呼吁“欧佩克+”关注此事件对全体产油国利益的潜在影响。

美委局势在12月的骤然升级，为已经疲软的原油市场注入新的风险溢价变量。紧张局势再次证明，地缘政治冲突已成为扰动国际能源市场的常态性力量。尽管当前全球石油供需基本面趋向宽松，但此类突发性区域危机，特别是涉及石油资源国的军事对峙，能够迅速影响原油市场情绪，引发对原油供应中断的恐慌。2025年，从相互打击对方能源设施的俄乌冲突，到反复威胁霍尔木兹海峡航运安全的中东紧张局势，再到如今剑拔弩张的美委对抗，一系列地缘热点共同构成复杂而危险的风险网络。这些风险不仅可能造成油价的短期脉冲式上涨，更深远的影响在于，这些事件迫使全球贸易商、炼厂和消费国不得不将“政治断供”风险纳入长期成本，加剧了供应链的脆弱性和全球能源治理的碎片化。在“欧佩克+”调节能力式微的背景下，地缘政治而非供需基本面，正成为主导油价短期波动的最不确定因素。

天然气市场：欧盟“脱俄”时间表落地，贸易格局深度重构

12月3日，欧盟理事会在网站发布消息称，欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气。消息称，欧盟理事会和欧洲议会议员代表达成协议，分步骤直至全面禁止进口俄罗斯天然气。协议规定，俄罗斯液化天然气进口禁令将从2026年底生效，管道天然气进口禁令将从2027年秋季生效。欧盟轮值主席国丹麦气候、能源和公用事业大臣拉尔斯·奥高说，欧盟必须终结对俄罗斯天然气的依赖。为加强欧盟安全并保障能源供应，成员国和欧洲议会快速达成上述协议。

欧盟将于2027年秋全面禁止进口俄罗斯天然气，在此政策导向下，叠加地缘现实因素，2025年全球天然气贸易流动已发生显著变化。目前，俄罗斯管道天然气对欧洲的供应仅通过“土耳其溪”管道进行，经乌克兰天然气传输系统的过境运输已停止。国际能源署报告显示，2025年前三季度，俄罗斯对欧洲天然气出口量大幅下降，其中管道天然气出口量同比下降45%，LNG出口量亦下降10%。供应锐减直接冲击欧洲储备，尽管欧洲储气库发挥短期缓冲作用，但库存压力持续凸显。根据欧洲天然气基础设施的数据，截至2025年12月15日，欧盟地下储气库填充率为69.29%，储气量为746.5亿立方米。其中，德国储气库填充率为62.65%，法国为73.31%，奥地利为70.92%，意大利为79.96%。去年同期，德国地下储气库填充率为83.91%，比当前水平高出20多个百分点。值得注意的是，截至2024年12月15日，欧洲储气库填充率为77.91%，储气量为843.7亿立方米，比今年记录的储气量高出近100亿立方米。

由于管道天然气进口减少，加之消费需求上升，欧洲LNG采购意愿大幅提升。据KPLER船期数据，2025年1—11月欧洲LNG进口量达11323.3万吨，同比增长25.29%。国家能源署预计，今年全年欧洲LNG进口量将创历史新高，比2024年增长约20%。这种激增的需求重塑了全球LNG贸易流向，加剧了与亚洲等传统买家的资源竞争，体现在物流链上，就是直接激增了北美至欧洲的LNG运输需求，导致大西洋航线船舶日租金在今年年底飙升，创下近2年新高。随着全球需求分化，中国等主要进口国因国内供应多元化和价格因素，LNG进口量出现同比下降，为全球市场带来了一定的缓冲空间。

供应侧的剧变则主要来自北美。2025年，美国Plaquemines、Corpus Christ三期等大型液化项目陆续投产，出口能力实现跨越式提升；加拿大首个大型LNG出口设施也于今年6月底投产，北美在全球LNG供应体系中的核心地位进一步巩固。美国能源信息署最新发布的《短期能源展望》预测，美国天然气产量将于2025年底达到历史高位，并预计在2026年继续保持增长。同时美国LNG出口规模持续扩张，预计其日均出口量将从2024年的119亿立方英尺增至2025年的149亿立方英尺。今年以来，美国单月LNG出口量已突破1000万吨。北美已稳居全球LNG供应增长的核心，其出口能力的持续释放深刻影响着全球天然气市场供需平衡与价格走势。

2025年的全球天然气市场正处于一个关键转折点。欧盟确立“脱俄”最终期限，加速了传统区域管道贸易模式的瓦解。欧洲被迫以高价在全球范围内竞购LNG，与亚洲形成激烈竞争，而北美则凭借产能爆发成为满足这一增量需求的主导力量。这一系列变化意味着，全球天然气贸易体系正朝着以灵活海运LNG为主导的方向演进。新的市场框架以北美供应主导、欧洲需求刚性、欧亚竞争加剧为特征，供应链的韧性与贸易的灵活性将成为各国能源安全战略的关切。潜在风险如欧洲库存偏低、极端天气以及美国国内气价与出口政策的互动等，都可能在未来引发新的市场波动。

核电市场：政策引导与新兴需求驱动核电复兴

11月13日，英国政府发布消息称，将投入25亿英镑（约234亿元人民币）用于建设该国首个小型模块化反应堆核电站。威尔士安格尔西岛的威尔法被选定为建设厂址。据悉，该项目建成后将满足约130万户家庭的常规用电需求，既能为英国2050年净零排放目标提供核心支撑，也将显著增强该国能源供应自主性。项目建设高峰期预计创造3000个直接就业岗位，同时为威尔士地区带来长期职业发展机遇与持续经济投资，助力当地产业链升级。英国政府称，作为新型核电技术的代表，小型模块化反应堆凭借工厂预制、现场组装的模块化特性，相比传统大型反应堆建设周期更短、成本可控性更强，且发电效率适配区域电网需求。该项目除获得政府资金扶持外，还计划通过政策引导吸引私人资本参与，助力英国核电供应链本土化建设。此外，英国政府表示，目前，英国能源核能公司已启动另一座核电站的选址调研，选址报告将于2026年秋季提交。

12月9日，法国输电网公司（RTE）发布分析报告指出，今后几年法国发电量将继续超过国内用电需求，可支持向德国等邻国出口电力，同时有助于本国加速能源转型。报告称，随着故障检修和例行维护结束，法国各核电站陆续恢复正常运行，加上可再生能源产能持续扩大，法国的低排放“绿色电力”出现盈余，且电价处于欧洲最低水平行列。这种电力产能过剩的局面预期将持续两到三年。法国输电网公司首席执行官格扎维埃·皮耶哈奇克说，与其他一些欧洲国家经济决策受制于电力不足的情况不同，法国电力充裕有利于本国同时寻求新兴产业入驻、减少碳排放、建设数据中心等目标。据悉，与欧洲最大经济体德国放弃核电的立场不同，法国继续依靠核能来确保能源供应并实现减排目标，已计划新建至少14座核反应堆。

12月22日，日本新潟县议会批准了有关补充预算，将重启因地震于2012年关闭的新潟县柏崎刈羽核电站。柏崎刈羽核电站位于日本新潟县，跨柏崎和刈羽两地，以约821.2万千瓦的总装机容量成为日本最大核电站。据了解，柏崎刈羽核电站6号机组今年10月已完成重启所需的技术准备，顺利的话2026年1月就能重启，并将成为2011年“3·11”东日本大地震引发福岛第一核电站事故后，东京电力公司旗下首个重启的核电机组。福岛第一核电站事故后，日本境内的核电机组一度全部停运。根据日本原子能规制委员会的数据，截至2025年12月3日，日本全国已有7家核电站的12个机组恢复运行。

2025年，全球范围内对核电的重视程度显著提升，呈现出明确的复兴态势。这一趋势不仅体现在传统核电大国的战略扩张上，也反映在一些国家能源政策的审慎调整中。例如，美国政府通过行政令积极倡导核能发展及先进反应堆的部署；欧盟在其战略规划中大幅提升了至2050年的核电投资预期；英国持续加码对核电项目的资金支持；此外，德国、比利时等国对于核电的态度也出现了重新评估的迹象，而丹麦更是通过议会投票结束了长达数十年的核电禁令。与此同时，世界银行等国际金融机构放宽对核电项目的融资限制，也为更多发展中国家利用核能提供了新的可能性。这些政策动向与近期英、法、日三国的具体实践相互呼应，共同勾勒出当前全球能源发展的一大核心特征，即核电正被各国重新定义为确保能源供应自主、实现低碳转型目标及增强电网稳定性的关键支柱。无论是英国前瞻性地投资模块化小型堆以求灵活与高效，法国依托现有庞大核电产能实现电力出口与经济竞争力，还是日本在福岛事故后历经漫长安全审查仍选择重启最大核电站，都深刻表明，在能源安全与气候目标的双重压力下，核电的战略价值正获得前所未有的再确认。

除了各国政策上的推动，领先的科技巨头已将核电视为保障其未来能源需求的核心解决方案之一。10月27日，美国谷歌公司公布一项计划，将重启位于艾奥瓦州一座核电站，为其人工智能基础设施供电。根据谷歌与美国新纪元能源公司联合发布的新闻公报，双方宣布已于2020年关闭的杜安·阿诺德能源中心将于2029年重新投入运营，“以帮助满足谷歌在艾奥瓦州不断增长的云和人工智能基础设施方面的电力需求”。双方已签署一份为期25年的电力采购协议。除最新公布的这一合作计划外，谷歌此前还宣布与美国埃利门特尔能源公司合作在美国建设3座先进核电站，以确保获得额外的电力供应。

人工智能引发的算力需求飙升，正成为重塑全球电力消费结构与驱动核电复兴的关键力量。国际能源署预测，受人工智能算力需求推动，到2030年全球数据中心电力消耗将较当前水平翻一番，其巨额投资规模甚至已超越传统石油供应链。这种爆发式、高密度的电力需求，对能源的稳定性、可靠性和低碳属性提出了更高要求。在此背景下，核能，尤其是具备模块化、建设周期短、选址灵活特点的小型模块化反应堆因其能够提供大规模、不间断的零碳基荷电力，而获得科技与能源界的重点关注。未来，围绕数据中心集群、先进制造业枢纽，建设配套的小型模块化反应堆或大型核电站，可能成为确保区域竞争力与能源安全的新模式。全球核电产业，在沉寂多年后，正站在由技术进步与颠覆性新需求共同开启的历史性风口之上。