短期因素交织小幅提振市场

供需关系未变压制上行空间

中国电力企业联合会电煤价格指数（CECI）编制办公室发布的《CECI指数分析周报》（2026年第4期）显示，CECI沿海指数现货价格稳中有降；CECI曹妃甸指数小幅探涨；CECI进口指数综合价上涨，各规格品价格走势有所分化；CECI采购经理人指数连续4期处于扩张区间。CECI产地指数降幅较大；CEGI发电天然气价格指数稳中小幅上涨。

一、市场综述

燃煤电厂生产方面，受阶段性寒潮天气影响，电厂发电量和日耗保持在偏高位置。根据中电联电力行业燃料统计数据，本周（1月23日至1月29日，下同），纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比（1月16日至1月22日，下同）增长3.4%，上涨主要区域为东北（9.0%）、华东（8.1%），同比增长55.1%。日均供热量1652万吉焦，环比减少2.2%，同比增长14.4%。其中，海路运输电厂日均发电量环比增长7.5%，同比增长138.7%；日均供热量环比减少1.5%，同比增长69.9%；日均耗煤量环比增长5.4%，同比增长115.5%。电厂库存量11599万吨，较1月22日减少280万吨；电厂库存可用天数较1月22日减少1.0天。

国内煤炭主产地方面，本周煤炭产地市场在春节临近和寒潮天气的双重影响下，呈现出“供应趋紧，价格稳中小涨”的总体特征。临近春节叠加月末因素，部分煤矿因放假减产或停产；陕、蒙主产区停产检修煤矿增多，供应有所收紧。受大型集团上调车板外购价格及港口情绪带动影响，坑口采购积极性提升，其中高卡煤需求平稳，而低卡煤因其性价比需求回升更明显，价格小幅反弹。综合来看，春节前产地供应收缩的趋势支撑市场情绪；但电厂以刚性需求为主，煤价呈现震荡态势。

港口市场方面，本周呈现“价格小幅探涨，库存持续去化，市场成交有限”格局。受发运倒挂及产地供应收紧的影响，港口调入量维持在相对低位，寒潮天气推高沿海电厂的日耗，终端电厂拉运需求保持稳定，环渤海港口库存持续小幅下降。贸易商捂货惜售的意愿非常强烈，报价小幅探涨。综合来看，电力日耗短期冲高但后劲不足，非电需求整体疲软但存在结构性差异，市场仍以长协煤拉运为主，现货采购仅维持刚性补库需求，并未出现大规模集中采购的现象。

进口煤市场方面，本周市场整体呈现结构性分化。印尼煤受持续强降雨、小型煤矿RKAB审批延迟及斋月临近影响，供应预期收紧，市场可售货源偏紧，支撑供应商挺价心态，看涨情绪有所升温，部分进口商询货意愿增强；然而，终端在高库存背景下采购谨慎，对高价接受度有限，实际成交量环比虽有所增加，但仍以刚需补给为主，限制了价格上行空间。澳大利亚煤与俄罗斯煤市场运行相对平稳，两者供应均未出现明显扰动，需求主要来自国内对高热值煤的常规及替代性采购，在需求以刚性为主的格局下，采购意愿平稳，未形成集中放量，因此价格以窄幅震荡为主，成交活跃度一般。综合来看，本周市场情绪受印尼供应端扰动因素有所回暖，但实际需求表现理性，整体供需并未出现紧张态势，价格上行空间受限。

航运市场方面，本周，国内海运煤炭运输市场呈现“预期落空，需求疲软”格局。海运煤炭运价指数（OCFI）周平均为667.016点，环比上涨16.604点，但日指数自周初起持续高位回落。在终端采购仅维持刚需、市场可用货盘有限、此前看涨预期未能兑现的共同作用下，沿海煤炭运价整体呈现下行走势，表明实际上行动能不足。本周，国际航运市场整体呈现“前扬后抑，走势分化”特征，海岬型船运价冲高回落、中小型船运价稳健跟涨。受铁矿石货盘集中释放与远期情绪高涨拉动，海岬型船市场在周中出现强势普涨；但本周末期铁矿石货盘与市场情绪同步降温，运价滞涨回落。在南美粮食货盘及印尼、菲律宾区域散货需求稳定支撑下，巴拿马型船与灵便型船市场展现出更强韧性。

整体来看，本周国内及印尼煤炭市场各环节虽受短期因素而情绪提振，但在终端高库存与刚性采购策略的约束下，实际供需并未转向紧张，价格上行缺乏持续动力。

二、CECI指数分析

CECI沿海指数5500千卡/千克、5000千卡/千克现货成交价较上期分别降低8元/吨、1元/吨，延续上期采购节奏影响，上期市场未体现的价格降幅与本期价格上涨形成相互抵消，导致现货成交价出现下行特征，其中5500千卡/千克规格品尤为明显。从样本情况看，本期5500千卡/千克、5000千卡/千克规格品现货成交价样本价格区间分别为689-694元/吨、607-610元/吨。从样本热值分布看，5500千卡/千克、5000千卡/千克、4500千卡/千克样本在总量中占比分别为18.7％、44.8％、36.5％。

CECI曹妃甸指数5500千卡/千克、5000千卡/千克和4500千卡/千克平均价格分别为691元/吨、607.4元/吨和518.4元/吨，分别比上期平均价格下降6.6元/吨、4.8元/吨和3.8元/吨。从样本情况看，本期曹妃甸指数日均现货交易数量较上期基本持平，其中5500千卡/千克、5000千卡/千克样本数量略有减少，4500千卡/千克样本数量略有增加。

CECI进口指数到岸标煤单价811元/吨，较上期上涨22元/吨，环比涨幅2.8%。本期各煤种采购价格涨跌互现，其中太仓港（灵便型）5500千卡/千克价格环比下降8元/吨，广州港（巴拿马型）4600千卡/千克价格环比上涨5元/吨。本周进口煤现货市场呈现“供应趋紧托底，需求谨慎恢复”特征。从交货期看，本周样本交货期主要集中在3月中上旬。从采购情况看，现货报盘数量整体偏少，货源偏紧。从实际成交看，终端采购需求维持谨慎，但市场活跃度已从低位恢复正常，样本量环比接近全年平均水平，表明刚性及试探性采购需求开始释放，但总量并未激增，整体需求仍以谨慎为主，并未形成追涨态势。

CECI采购经理人指数连续4期处于扩张区间。其中，供给分指数连续3期处于扩张区间，表明电煤供给量继续增加，增幅有所扩大。需求分指数连续4期处于扩张区间，表明电煤需求量继续增加，增幅有所收窄。库存分指数连续5期处于收缩区间，表明电煤库存量继续下降，降幅有所扩大。价格分指数处于扩张区间，表明电煤价格由降转增。航运分指数连续2期处于扩张区间，表明电煤航运价格继续增加，增幅有所收窄。

CECI产地指数山西5500千卡/千克、陕西5500千卡/千克、蒙西5500千卡/千克、蒙东3500千卡/千克现货成交价较上期分别下降44元/吨、55元/吨、64元/吨、18元/吨。本月雨雪冰冻天气及部分煤矿提前放假虽对煤炭供应产生一定制约，但冬季保供期间煤矿生产保持高位运行，叠加年初“开门红”任务驱动，煤炭整体供应能力持续处于高位。寒潮天气推动火电日耗冲高，但鉴于终端库存普遍处于高位，对市场煤采购普遍持观望态度，偏宽松的供需关系叠加港口、大型集团外购价格震荡下行，主产地坑口价格呈“区间震荡，中心下移”走势。

CEGI发电天然气价格指数综合指数为2.80元/立方米，环比增长0.06元/立方米，同比减少0.12元/立方米。本期样本价格区间为1.68-5.2元/立方米。本期，已纳入统计的发电集团燃气电厂耗用天然气量38亿立方米，同比增加4.5%。

三、相关信息及形势研判

（一）相关信息

根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，2026年1月19日—25日，国家铁路累计运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路累计货车通行5425.2万辆，环比下降3.32%。

根据1月30日国家能源局新闻发布会消息，受寒潮影响，1月份，全国最大电力负荷多次创冬季新高，21日最高达14.33亿千瓦。同时，截至1月27日，全国统调电厂电煤库存2.2亿吨，可用26天，迎峰度冬煤炭供应基础坚实可靠，市场运行平稳有序。

中央气象台预计，2026年1月30日-2月8日，内蒙古东北部和东北地区南部平均气温较常年同期偏低1～2℃，西北地区、内蒙古西部、华北、黄淮、江汉、江淮、江南西部、华南中东部及西南地区东部等地气温偏高1～3℃，新疆北疆北部局地偏高4℃以上，我国其余大部地区气温基本接近常年同期。此外，进入2月多地陆续转入升温，2月4日前后，我国多地气温将较常年同期大幅偏高；2月6日前后，迎来新一轮冷空气。

根据中电联电力行业燃料统计，截至1月29日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月及本年累计发电量同比增长14.3%。燃煤电厂本月及本年累计供热量同比增长9.6%。燃煤电厂本月及本年累计耗煤量同比增长10.4%。燃煤电厂煤炭库存低于去年同期277万吨，库存可用天数低于上年同期2.4天。

（二）形势研判及建议

立春后冷空气影响短暂，供暖需求将有所减弱，电厂库存虽有消耗但仍处高位。春节将至，供需两端同步趋弱，但国有大矿保持稳定供应，长协煤托底作用明显，“节日效应”主要体现在需求侧收缩。大型集团外购价下调进一步削弱贸易商挺价意愿，叠加假期临近，贸易商出货积极性增强。综合判断，近期市场虽受成本支撑、港口降库等因素影响出现小幅反弹，但外购价下行与终端持续观望表明供需偏松格局未变。随着气温回升与春节临近，市场缺乏持续上涨动力，预计将逐步过渡至节日期间供需两弱的平稳阶段。

建议：一是持续压实长协保供基本盘。重点强化履约过程监督与价格机制刚性执行，特别是落实以价格中值为基准的浮动机制，保障长协煤稳定足量兑现，稳固供应基本盘。二是统筹应对节日供需波动。针对春节假期供需双弱的特点，提前制定并滚动调整运输与库存预案，密切关注主产地生产、铁路检修及节后复工安排，防范节日供应结构性紧张，确保平稳过渡。三是灵活把握进口煤采购节奏。密切关注印尼强降雨、斋月对供应的实际影响及价格走势，结合内贸煤价格与需求变化，在控制成本前提下择机补充高热值资源，发挥进口煤调节作用。四是精细化库存与物流管理。在库存相对充足背景下，优化存煤热值与堆存周期，积极对接铁路运价优惠，降低综合到厂成本，提升保供经济性。