不是只有芯片：250 亿美元信用投资人谈 AI 真正的长期机会
12 月 23 日消息据《商业内幕》报道，管理约 250 亿美元资产的信用投资机构 Diameter Capital 联合创始人兼管理合伙人 Scott Goodwin 表示，人工智能热潮的真正机会不止于芯片与数据中心。
Goodwin 指出，AI 的长期周期将通过更广泛的基础设施与采用竞争释放价值。
他在《Goldman Sachs Exchanges》播客上称，团队关注 AI 需求推动的、在信用市场上不那么显眼的瓶颈与定价错配，这一「超微周期」将持续并重塑投资版图。
Goodwin 透露，Diameter Capital 在 2023 年买入一家中型电信公司的无担保债务，逻辑是当企业从训练模型转向实际应用，需求将从「只看芯片」转向承载数据的网络与商用光纤。
数据必须离开数据中心，如何离开？靠商用光纤这条管道。
随后，该电信公司与多家超大规模云服务商签下逾 100 亿美元合同，其债务价格回升至面值。此外，Diameter Capital 还对一家与无线频谱相关的卫星公司进行「重注」，在该公司出售频谱资产后，其债务亦回到面值。
在风险层面，Goodwin 警示 AI 相关信用交易，尤其是芯片融资，正在累积难以定价的「剩余价值风险」—— 部分投资者押注数年后硬件的残余价值，但前沿技术更新频繁、芯片对部分客户而言很快过时。
我们会请硅谷与大型科技公司的专家判断这些芯片在三到七年后的残值，但没有人能给出确定答案。
他指出，下一阶段不只是基础设施资本开支，而是围绕 AI 采用带来的竞争位势变化：「谁能借助 AI 领先同行，谁会成为输家？」这一竞争周期将长于纯粹的 Capex 周期。
Goodwin 的观点也回应了市场对 AI 高估值可持续性的争论：与其只押注最显眼的赢家，信用层面更值得留意的是网络传输、频谱与卫星等「被忽视的瓶颈」，以及企业落地采用的速度与广度对现金流与资本结构的影响路径。
这意味着 AI 交易的核心从「造设备、建机房」转向「哪类公司以何种节奏把 AI 用出生产力优势」，并据此重估风险与回报。
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